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消费电子释放长期上行潜力,AI PC巨头打开业绩增长空间
10-31 来源: 】 浏览:次 评论:0

随着公募基金三季报披露完毕,机构最新持仓也随之揭晓。根据中金公司整理,2024年三季度,公募机构持仓中,电子行业的持仓和超配比例持续处于所有行业配置比例的第一位,其中细分赛道的消费电子板块获得加仓,仓位上升了0.8个百分点。

公募机构持续看好消费电子主要基于行业基本面持续向好的逻辑。近期上市公司的三季报逐个披露,多家消费电子行业的公司业绩超预期,国泰君安证券称,2024年是电子行业业绩反转年,行业内各个细分环节业绩同比均有明显改善,行业整体业绩高增长。

联想集团作为消费电子龙头,业绩增长乐观,中信里昂、大摩、野村证券等纷纷上调其新财季盈利预测。日前,国信证券也基于联想集团经营业绩的向好趋势,给予其2025年18-20倍PE的估值,对应目标价14.52-16.14港元,并给予“优大于市”评级。


消费电子中长期景气度向上

当前,消费电子板块获机构青睐布局背后,是消费电子终端市场延续回暖复苏态势,市场销量持续提升,根据Canalys数据,三季度全球PC(含台式机、笔记本和工作站)出货量同比增长了1.3%,智能手机出货量同比增长了5%,两大类消费电子产品均实现了连续多个季度的正增长。

这一增长态势有望延续,并为PC、手机全年销量的提升奠定基础。IDC预计,2024年全年手机出货量将达到12.3亿部,增长率为5.8%;PC和平板的销量也将持续上涨,增长率约有2.6%。

伴随着消费电子产品放量增长,行业基本面也将持续向好,进而支撑消费电子板块景气度走高。更值得的关注的是,消费电子板块不仅业绩有支撑,而且成长性突出。消费电子行业的成长价值主要受AI终端创新驱动,目前,在AI终端浪潮下,AI手机、AI PC加速崛起,持续渗透,并通过定位高端,带动传统手机和PC的量价齐升。


根据Counterpoint的预测,2027年,约有75%的PC将是AI PC,具体产品涵盖AI高级笔记本电脑和具有AI功能的笔记本电脑。AI手机方面,预计在2024年和2025年高端智能手机市场(批发价超过600美元)将成为GenAI手机出货量的主要推动力,占总出货量的80%左右;到2028年,GenAI智能手机的出货量预计将超过7.3亿部,是2024年预计出货量的三倍多。

值得关注的是,行业风向标的苹果AI手机有了新进展,即面向北美用户正式推出了Apple Inteligence,银河证券称,这为这一轮新的终端革命注入了信心。巨头催化带动下,AI终端将持续放量,叠加行业复苏上行,消费电子板块吸引力凸显。

从中长期投资价值来看,消费电子仍值得看好。中金公司指出,中长期看,市场驱动因素或将转向业绩影响,基本面较好、供需格局改善、有政策支持和技术突破的行业可能获得更多关注。东海证券称,行业需求复苏,国内技术不断进步,长期看电子科技行业的成长机遇依然较大。

消费电子龙头长期趋势向好

消费电子赛道显现配置价值,行业龙头厂商将凭借强大的市场地位、技术创新能力和业绩增长潜力,更受市场关注。联想集团作为PC龙头,在传统终端领域增长动能强劲,在AI终端创新方面也展现了显著的领先优势。

根据IDC披露的数据,今年三季度,联想集团全球PC销量以3%的增速增长,市场份额提升至24%,稳居全球第一。与此同时,联想集团的手机业务也显示出强势增长力,三季度销量达到了近30%,增速在各大厂商中最快,其折叠屏手机备受市场欢迎,二季度其摩托罗拉Razr系列竖向折叠屏手机销量全球高速增长,并以30.8%的市占率,成为竖向折叠屏手机领域的第一大厂商。


在AI终端创新方面,联想集团构筑了“一体多端”的AI终端产品体系,核心产品包括AI PC、AI手机、AI平板和AIoT(多端),这些AI终端围绕联想集团自研的天禧AS(一体),内嵌个人智能体“联想小天”,具备数据安全及隐私保护能力,且链接AI应用平台,能够在多设备的应用场景中实现无缝协同的AI应用。

联想集团的“一体多端”业务体系,为其AI PC等产品的市场渗透率提升打造了差异化竞争优势。国信证券指出,推荐联想集团的逻辑之一在于其是全球首批领先布局AI PC的厂商,可为用户提供多样化、高性价比的选择。

需要关注的是,AI PC时代的产品芯片架构将主要以Arm架构为主,后者的低功耗的特性能有效缓解AI PC的续航焦虑,且在定制化、集成度和灵活性等方面具有优势,使得WoA(Windows on Arm)成为市场的主流选择,Counterpoint预测,基于WoA架构的AI PC将占领三分之一的PC市场。

联想集团作为多方布局的厂商,推出的联想Yoga Slim 7x和ThinkPad T14s Gen 6等AI PC,搭载骁龙X Elite,有望打开利润空间。国信证券测算,在中性预期下,联想集团的AI PC在24/25/26自然年对公司的毛利润弹性分别为 2.6%、10.5%、15.8%,即其AI PC将为公司带来高利润弹性。

在AI PC渗透率提高和PC、手机等产品销量增长带动等主导驱动下,联想集团具备长期增长能力,国信证券预计其未来三年,即25/26/27财年的营收和净利润将逐年增长,其中净利润将分别为12.9、16.4、19亿美元。此前,中信里昂上调联想集团盈利预测,并将2025、2026财年的净利润分别上调至13亿美元和15.6亿美元。同时,由于三季度PC业务增长强劲,中信里昂认为联想集团新财季(7-9月)业绩将超预期,预计净利润将达3.7亿美元。

在消费电子复苏周期以及AI创新带来的成长机会下,以联想集团为代表的行业龙头,经营业绩有望超预期,同时其长期增长潜力及其股价持续上行也将值得期待。

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